价值投资理念冷思考

买入并持有，巴菲特以其长期的价值投资理念折服了大家。于是价值投资成了基金公司投资理念的代名词。价值投资本身并没有错，然而滥用价值投资，就得需要好好反思了。

泥人在2007年10月11日，中国船舶摸高300元的时候，就写了《300元的中国船舶是价值投资还是价值投机》一文，并预言到2010年，中国船舶将跌破50元。近日已有传言证监会要求在200元以上投资中国船舶的基金公司作出解释，而中国船舶已从300元高位上下跌了10%以上。

价值投资的正确理解应为当价格低于价值时，买入并持有；当价格高于价值很多，出现了泡沫的时候，就应该卖出。而不是一味地买入价值高的公司股票。在300元的价格上买中国船舶，名义上是价值投资，实际上是价值投资式投机。

理论上讲，任何公司都有其价值，投资任何一个公司都是价值投资。一个亏损的企业，虽然其业绩是负的，然而其拥有上市公司这样一个壳资源，在中国来说，一个壳资源就是具有很大的价值。公司可以通过一系列的资产重组，兼并收购等资本运作手段，实现公司价值的跨越式提升。而投资这样的公司，就不是传统意义上的价值投资，还可能被称之为投机或赌博。泥人认为这是具有中国特色的重组价值投机式投资。

价值投机式投资和价值投机式投资，哪一个收益更高，哪一个风险更低，哪一个的投资效用曲线更适合你？

泥人认为，当整体市盈率高达70倍的时候，就不要谈什么价值投资，这一切只能用价值投资式投机来解释。

当基金的赚钱效应还在发生作用的时候，当股市还在上涨的时候，资金源源不断地从银行通过基金公司转移到股市，甚至又大量的银行贷款进入股市。这些投资者，是否已经树立了长期投资理念？这些投资者是否已经成熟？我很担心。目前市场里的一大批投资者都是新入市的投资者，没有投资经验，没有投资理论，没有经历过熊市，一上来就是面临着这样一个波涛汹涌的大牛市，这样环境里成长起来的投资者是不成熟的，一旦股市应泡沫过大而下跌，这些不成熟的投资者又会出现羊群效应，大量赎回基金，而使大盘出现恶性循环。

巴菲特在大家最看好的时候，抛出了中石油，泥人相信，巴菲特是理智的，巴菲特看得更远。

中国已经制定了从2000年到2020年，国民生产总值翻两番的目标，也是就是说，在20年内，GDP翻两番，要实现这个目标，每年仅需增长7.5%，因此，目前的很多央企每年增长50%的速度是不可持续的，其增长速度势必会回落，不排除出现周期性衰退的可能性。

价值投资的泡沫已经出现，也许这个时候正是价值投机的最好时机，大量的人看好这些价值型股票，疯狂的买入并持有，这些股票的价格不断创出新高，投资者享受着投资增值的乐趣。

然而，我们不得不冷静地去面对这个现实，整体市盈率已达70倍，50%的增长速度是否可持续？